Angel Eulises Ortiz

Se ha preguntado ¿Cómo invertir en software como servicio (SaaS)? Este nuevo modelo de negocio tiene tres enormes ventajas que están impulsando enormes ganancias para los accionistas. Aquí está todo lo que debes saber.

En el año 2000, si presentaba sus impuestos con TurboTax de Intuit , compraría su software en un disco compacto, descargaría el software en su computadora e ingresaría sus datos en el programa. Con cambios en el código tributario cada año, tenía que pasar por el proceso anualmente.

La llegada de la computación en la nube ha cambiado todo eso. En estos días, puede usar el software TurboTax sin descargar nada, las actualizaciones de los sistemas de la compañía se realizan en tiempo real y todos sus datos se almacenan para usted en los servidores de Intuit. Este es un ejemplo de software como servicio o SaaS.

El modelo ha transformado la relación entre un cliente y el software de la empresa: donde una vez poseer el software en el sitio fue clave, ahora es la capacidad de acceso al software que realmente importa. A medida que más empresas, tanto nuevos entrantes como proveedores de software existentes, gravitan hacia el modelo SaaS, también se está convirtiendo en un área de enfoque cada vez más popular para los inversores.

A continuación, nos sumergiremos en SaaS y discutiremos por qué es tan ventajoso para las empresas, sus clientes y sus inversores. También abordaremos las métricas únicas que lo ayudarán a medir la fortaleza del negocio de una compañía SaaS y analizar los riesgos que cualquier inversionista potencial debe tener en cuenta.

¿Qué es el software como servicio o SaaS?

Quizás la mejor manera de comenzar es definir el software. En pocas palabras, es cualquier programa que se pueda ejecutar en una computadora.

Esa calculadora en línea, el documento de Word en el que está trabajando y la aplicación meteorológica que revisa diariamente son ejemplos de software. Para que esos funcionen, alguien tuvo que crear el código de la computadora para que funcionen. Si eso todavía parece confuso, piénselo de esta manera: el software generalmente se yuxtapone al hardware.

El hardware es la computadora física o teléfono inteligente que posee. Puedes sostener el hardware en tus manos. El software incluye todos los programas o aplicaciones que usa en un dispositivo; no hay ningún producto físico del que hablar.

Las compañías de software como servicio (SaaS) han aprovechado la computación en la nube para proporcionar acceso al software y los datos almacenados desde cualquier dispositivo con conexión a Internet. La computación en la nube , que hace posible SaaS, es la práctica de usar servidores externos para alojar y manejar grandes tareas informáticas y hacer que toda la información relevante esté disponible bajo demanda a través de Internet.

Las empresas SaaS alojan su software y datos en la nube en lugar de preocuparse por el soporte del hardware y la infraestructura de los grandes centros de servidores. Las empresas ahora pueden realizar actualizaciones al software de forma instantánea, en todo el sistema, prácticamente sin costo y con una interrupción mínima para un consumidor.

Esto es mucho más eficiente que en el pasado, cuando una nueva versión del software tenía que descargarse físicamente en cada dispositivo que quería usarlo, ya sea que se distribuyera a través de licencias de descarga en línea o CD. A cambio de una tarifa de suscripción mensual o anual, un cliente puede acceder al software de la compañía y sus datos relevantes en cualquier momento desde cualquier conexión de internet viable.

En algunos casos, los clientes pueden personalizar el software para satisfacer necesidades específicas o pagar por diferentes niveles de características de software, algo que era muy difícil de hacer antes de que la computación en la nube se volviera común.

Ventajas innovadoras de SaaS

Hay tres ventajas principales para la disposición SaaS. Primero, las compañías de software ahora pueden concentrarse en el software que están creando. Ya no están obligados a ejecutar y mantener amplios sistemas de hardware necesarios para admitir servidores de licencias, y ya no tienen que fabricar ni enviar productos de ningún tipo.

Anteriormente, para la licencia de descargas de software, una empresa necesitaría contabilizar las compras y gastos regulares de hardware para el mantenimiento de un centro de datos interno que incluye bienes raíces, electricidad y personal para administrar los sistemas.

Antes de eso, una compañía fabricaría millones de copias de su software, por ejemplo, el sistema operativo Windows de Microsoft, en discos compactos. Entonces necesitaría proteger esos CD y pagar el envío a los revendedores mientras enfrenta un proceso de producción más lento y menores márgenes en el software que estaba vendiendo.

En segundo lugar, los modelos de negocio han pasado de los pagos únicos grandes que ocurrieron con poca frecuencia a un modelo basado en suscripción. Si bien las tarifas más pequeñas asociadas con las suscripciones mensuales pueden parecer exiguas en comparación con las grandes compras individuales, se suman rápidamente.

Piénselo desde la perspectiva de la compañía SaaS: puede ser difícil lograr que las personas paguen más de $ 100 por una licencia de software, pero es mucho más fácil hacer que paguen $ 10 por mes por el acceso a ese software, y al final del año, ha obtenido un 20% más de ingresos ($ 120 frente a $ 100). Esto crea flujos de ingresos constantes para la compañía de software que facilitan a los inversores evaluar qué tan bien le está yendo a una compañía.

Los ingresos confiables también facilitan que la administración de una empresa tome sus propias decisiones de inversión, por ejemplo, si invierte dinero en oportunidades de crecimiento o gastos de capital . Pero, con mucho, la mayor ventaja del modelo SaaS es que proporciona un foso económico más amplio, o una ventaja competitiva sostenible , al crear altos costos de cambio. Los costos de cambio pueden variar desde los costos monetarios reales a los que se enfrenta un cliente para alejarse de un producto, servicio o proveedor en particular hasta el tiempo gastado o el agravamiento causado por la necesidad de implementar dicho cambio. Los modelos SaaS crean altos costos de cambio de ambas variedades.

Cuando un consumidor o una empresa utiliza una solución de software para tareas importantes, esa solución se arraiga en los flujos de trabajo diarios. Y debido a que el software se puede actualizar instantáneamente sin costo, hay pocas posibilidades de que la competencia presente una nueva característica que cambie el juego y que no se pueda imitar a corto plazo.

Con esta dinámica establecida, un cliente que se muda a un proveedor de software diferente se vuelve oneroso no solo en términos de pago para transferir todos sus datos de una solución a otra, sino también en términos de los dolores de cabeza causados ​​por la recapacitación de toda una fuerza laboral en una nueva marca sistema.

Considere Axon Enterprises (NASDAQ: AAXN) , que ofrece Evidence.com como SaaS para que los departamentos de policía almacenen, analicen y usen imágenes de cámaras corporales. Si un departamento quisiera cambiarse a un proveedor de nube diferente, no solo tendría que pagarle a alguien para que migre todos esos datos, sino que también tendría que volver a capacitar a toda su fuerza laboral en un nuevo sistema y arriesgarse a perder datos legales de misión crítica en el proceso. Esa es una gran cantidad de incentivos para permanecer con la compañía de software que conocen.

La transición a SaaS

El viaje de Adobe Systems ( NASDAQ: ADBE ) resalta las trampas y oportunidades que presenta este nuevo modelo de negocios.

Durante la mayor parte de su historia corporativa, Adobe creó un software que permitió a los profesionales creativamente inclinados hacer, editar y diseñar sus gráficos, fotos, ilustraciones y otros proyectos. Como era de esperar, este software generalmente se vendió como una descarga o CD con licencia muy costosa (más de $ 500) que se podía instalar en un solo dispositivo.

Cuando el movimiento SaaS comenzó en serio, Adobe fue lento en la transición y los accionistas pagaron un precio muy alto. Los consumidores no solo desconfiaban de gastar tanto dinero durante la Gran Recesión, sino que no les gustaba la cantidad de memoria que las aplicaciones ocupaban en sus computadoras o el hecho de que solo podían usarlas en un solo dispositivo. Las ventas se desplomaron y, a medida que la economía comenzó a recuperarse, Adobe quedó en el polvo.

La compañía finalmente se dio cuenta del error de sus formas y anunció que se estaría moviendo hacia una forma más asequible, basada en la nube, de entregar sus soluciones.

Esa transición no tuvo lugar de la noche a la mañana, y debido a que los ingresos por suscripción tardan en acumularse, las ganancias en ventas se realizaron lentamente. Pero finalmente, se hizo muy claro que la compañía estaba haciendo algo. Los ingresos por suscripción se dispararon, alcanzando $ 6,1 mil millones y representando el 84% de todas las ventas en 2017. Igual de importante, los ingresos recurrentes anuales, del tipo que es muy predecible, fueron de $ 10,5 mil millones el año pasado, un 31% más que en 2016. La transición a SaaS ha sido el salvador de la compañía.

Esta es una lección importante: incluso si una empresa establecida llega tarde al juego, puede hacer la transición a un modelo SaaS, siempre que alguien más no se haya movido en una solución comparable ofrecida.

¿Por qué debería invertir en acciones de SaaS?

Los inversores en compañías SaaS han cosechado enormes beneficios , y la adopción generalizada de plataformas SaaS en aplicaciones comerciales y personales no parece estar disminuyendo.

Un estudio del líder de soluciones de red Cisco Systems descubrió que SaaS ha constituido la mayoría de las cargas de trabajo de computación en la nube global desde 2016 y estima que representará el 75% en 2021. Al analizar la tendencia, el Global Cloud Index de Cisco explicó : “A medida que la confianza en la adopción de SaaS o aplicaciones de misión crítica aumenta con el tiempo con la habilitación de tecnología en potencia de procesamiento, avances de almacenamiento, avances de memoria y avances de redes, prevemos la adopción de SaaS- escriba aplicaciones para acelerar “.

SaaS ha logrado aprovechar la oportunidad creada por las nuevas tecnologías en la computación en la nube para ofrecer incentivos tanto para las empresas de software como para los clientes. Para las empresas, ofrece flujos de ingresos más confiables que permiten construir ecosistemas robustos que los clientes no quieren abandonar, al tiempo que permite un proceso de distribución y actualización más fluido.

Mientras tanto, las empresas y las personas obtienen las soluciones integrales que anhelan para simplificar las tareas diarias, y una tarifa de suscripción cubre su servicio y actualizaciones. El ETF de software dinámico PowerShares , que invierte en compañías SaaS, ha más que duplicado los retornos del S&P 500 en los últimos dos años.

La perspectiva intrigante: ¡esto podría ser la punta del iceberg! Según la firma de investigación de mercado International Data Corporation (IDC), las ventas para la industria SaaS ascendieron a $ 67 mil millones en 2015. En el transcurso de solo un año, aumentó un 27% a $ 85 mil millones. Y la firma cree que para 2021, crecerá hasta $ 200 mil millones. Esa es una tasa de crecimiento anual de casi el 19%.

Dicho de otra manera, IDC cree que para 2021, $ 1 de cada $ 3 gastados en software estará en forma de suscripciones SaaS. Si bien las empresas más grandes como Adobe pueden beneficiarse al pasar del software tradicional a SaaS, existen oportunidades aún mayores para empresas emergentes disruptivas que crean nuevas soluciones de software y arrebatan el negocio a las empresas de software más antiguas que aún no se dan cuenta.

Cómo evaluar las existencias de SaaS:

Lograr que los clientes ingresen al sistema

Debido a su popularidad en los últimos dos años, muchas acciones de SaaS están ricamente valoradas en función de métricas tradicionales como la relación precio / ganancias (P / E) o precio / flujo de caja libre (P / FCF).

Eso significa que necesitamos usar algunas métricas específicas para medir cómo le está yendo a la compañía. Estos pueden ser particularmente útiles para evaluar las nuevas empresas que intentan interrumpir a las grandes empresas de software.

Primero, nos ocuparemos de atraer clientes al ecosistema de una empresa. Si bien protegerse por los altos costos de cambio es excelente , es un arma de doble filo: las compañías SaaS generalmente tienen que luchar mucho para ganar nuevos clientes. Ganar a los conversos no es fácil. Para evaluar si una empresa está atrayendo suficientes clientes, observe estas tres métricas:

Crecimiento en el total de usuarios: medir el crecimiento de los usuarios es relativamente fácil. Las compañías SaaS publican estos números en sus comunicados de prensa o los mencionan en sus llamadas de conferencia.

Cuando tal crecimiento está presente, muestra que la oferta de SaaS es superior a cualquier otra cosa disponible. A veces, cuando la empresa es lo suficientemente grande, renunciará a tales métricas a favor de ARR, una medida de los flujos de efectivo predecibles.

Costos de adquisición de clientes: también queremos saber que los costos de adquisición de clientes no son onerosos. Si una empresa SaaS está agregando muchos usuarios, tiene sentido que los gastos de ventas y marketing también aumenten. Lo importante es que estos gastos crecen a un ritmo más lento que los saltos en ARR.

Ingresos recurrentes anuales (ARR): ¿Por qué enfocarse en el ARR en lugar del crecimiento de los ingresos? Por cómo se reconocen los ingresos. Si un vendedor recibe un bono de $ 1,000 por firmar en un cliente que gastará $ 12,000 durante el próximo año, no es un mal negocio. Pero si ocurre un mes antes del final de un trimestre, el estado de ingresos solo reflejará la suscripción de un mes, o $ 1,000. En la superficie, parece un trato bastante malo: al vendedor se le pagaron $ 1,000 para traer $ 1,000. Cero en ARR da una imagen más clara; debido a que esos $ 1,000 son recurrentes, podemos ver que el dinero de las ventas fue bien gastado.

Usando Adobe como ejemplo, los resultados de 2017 pintan una imagen rosa: ARR saltó de $ 7.98 mil millones en 2016 a $ 10.46 mil millones en 2017, para un crecimiento del 31%. Al mismo tiempo, el gasto en ventas y marketing aumentó solo un 15%, lo que significa que el costo de adquirir nuevos clientes, o hacer que los clientes existentes usen productos adicionales, está disminuyendo.

Clientes que se quedan

Una vez que los clientes están en el ecosistema SaaS de una empresa, como inversores, deberíamos preocuparnos de si se quedan y, con suerte, de agregar nuevos productos en el camino.

Medir la retención puede ser un poco más complicado que evaluar qué tan bien una empresa atrae clientes. Algunas compañías publican tasas de abandono (cuántos clientes se van cada año ) donde los números más altos son malos. Pero no es una práctica de toda la industria publicar tales números.

Tasa de retención de ingresos (RRR) o tasa de expansión neta basada en dólares (DBNE): ambas cifras miden lo mismo: toman todo el dinero que gastaron los clientes existentes en el primer año y lo comparan con todo el dinero que gasta el mismo grupo de clientes Año dos. Al hacer esto, eliminamos el efecto que los nuevos clientes tienen sobre los ingresos y combinamos las fuerzas de rotación (pérdida de un cliente) y venta cruzada de clientes existentes en nuevos productos.

Un RRR o DBNE del 100% es un buen punto de partida, porque significa que los clientes generalmente se quedan en una empresa. Lo que los inversores realmente deberían buscar son cifras superiores al 100%, lo que significa que no solo los clientes permanecen a bordo, sino que están agregando más productos con el tiempo. Dichas cifras generalmente se publican anualmente y se pueden encontrar en el informe anual de una empresa en la parte del documento “Discusión de la administración”.

Por ejemplo, Twilio (NYSE: TWLO) , una compañía que brinda soluciones de comunicación por suscripción, informó que su DBNE para 2015, 2016 y 2017 ha sido 155%, 161% y 128%, respectivamente. Esos son números muy positivos y ayudan a explicar por qué las acciones subieron un 165% desde enero de 2017. Investigar estas métricas requiere un poco más de tarea por parte del inversor, pero vale la pena.

Las acciones de SaaS han estado brindando rendimientos superiores durante años, y ese esfuerzo adicional que realice puede ayudarlo a asegurar su futuro financiero.

Ejemplos de empresas SaaS en las que puede invertir

Hay muchas compañías SaaS para invertir . Algunos de ellos son juegos puros, lo que significa que SaaS representa todo el negocio, mientras que otros incluyen SaaS como parte de un enfoque más amplio.

A continuación se presentan tres empresas que han producido resultados sobresalientes en los últimos tres años.

Shopify

Si una pequeña o mediana empresa quiere establecerse en estos días, no puede hacerlo sin considerar cuál será su estrategia de comercio electrónico. Shopify ayuda a hacerlo al administrar el alojamiento de sitios web, las campañas de redes sociales, el envío y las opciones de pago, todo desde una única interfaz fácil de usar. La cantidad de comerciantes que usan Shopify ha aumentado, de 175,000 a mediados de 2015 a más de 600,000 en la actualidad.

Mirando un período de tres años que se remonta al segundo trimestre de 2018, los ingresos han crecido un 440%, y los ingresos recurrentes mensuales (una variación de ARR) crecieron un 315%.

La tasa de retención de ingresos de Shopify siempre se ha mantenido por encima del 100%, lo que significa que los comerciantes exitosos no solo se quedaron con la plataforma sino que también gastaron más con el tiempo.

Paycom

Los procesadores de pagos de la vieja escuela como ADP y Paychex dejaron su huella al simplificar el proceso de nómina. Paycom decidió abordar esa tarea con un giro: manejar múltiples funciones relacionadas con los recursos humanos, como beneficios de salud, reclutamiento y contratación, todo en una plataforma SaaS.

La solución ha resonado en las empresas, especialmente cuando intentan abordar todas sus necesidades de recursos humanos con una sola aplicación. En los últimos tres años, el número de clientes de Paycom ha crecido de 15,000 a casi 21,000. Los ingresos recurrentes han crecido 165% desde el segundo trimestre de 2015 hasta el mismo período en 2018; y la tasa de retención de ingresos se ha mantenido estable en 91%. Si bien esto puede parecer bajo, vale la pena señalar que Paycom se centra en las pequeñas y medianas empresas. No todos estos negocios tendrán éxito, sin culpa de Paycom. Cuando estas empresas cierran sus compras, afecta la retención de ingresos sin indicar una debilidad en Paycom.

Zendesk

Zendesk ofrece herramientas que ayudan a las empresas a chatear en tiempo real con los clientes, operar plataformas de llamadas basadas en la nube, rastrear interacciones y problemas anteriores que los clientes traen, y analizar todos los datos recopilados. Al igual que Shopify y Paycom, Zendesk ha visto aumentar sus ingresos de manera constante, e incluso se triplicó en los últimos tres años. El número de cuentas de clientes pagados ha aumentado un 72% a 118.900. Aún más impresionante, la tasa de expansión neta basada en dólares recientemente llegó al 119%, lo que muestra que los clientes no solo se quedan con Zendesk sino que usan más herramientas de la compañía con el tiempo.

Vale la pena señalar que durante el mismo período de tiempo, una inversión en un ETF de S&P 500 habría arrojado un 46%. En otras palabras, estas tres compañías SaaS tienen un rendimiento superior a largo plazo, con un rendimiento promedio de tres años de casi el 300%, o más de seis veces lo que ha devuelto el mercado en general.

Los riesgos de invertir en SaaS

Por emocionantes que puedan parecer estas oportunidades de inversión, también hay un nivel justo de riesgo involucrado. La tecnología y las tendencias del mercado apuntan directamente hacia el crecimiento continuo de SaaS, por lo que muchas empresas en el campo tienen valoraciones muy altas.

Como tal, incluso el menor signo de debilidad o una desaceleración en el crecimiento puede hacer que sus acciones caigan en picado. Eso es parte de la inversión en industrias de alto crecimiento. Si no tiene el estómago para tales cambios salvajes, y podría verse tentado a presionar el botón “Vender” cuando ocurran tales caídas, invertir en compañías SaaS podría no ser para usted. Además, muchas compañías SaaS más pequeñas aún no se han vuelto rentables o solo han superado el umbral.

No sin razón, ya que muchos de ellos están invirtiendo agresivamente para capturar la participación de mercado a largo plazo de esas fuentes de ingresos confiables. Pero si ocurriera una crisis económica, esas compañías podrían verse particularmente afectadas si el crecimiento del negocio se desacelera notablemente y las inversiones para un mayor crecimiento no dan frutos.

Siempre existe el riesgo de que los jugadores de software más grandes, aquellos que existían mucho antes de la aparición de SaaS y que tengan mucho dinero en efectivo, pudieran crear servicios para rivalizar con los de las compañías más pequeñas y ofrecerlos a tasas introductorias más bajas. Si bien eso perjudicaría a los jugadores más grandes a corto plazo, podrían aumentar los precios después de unos años, suponiendo que puedan tomar suficiente participación en el mercado para obligar a otros competidores a retirarse o ser adquiridos.

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